本周市场表现：本周钢铁板块下跌0.02%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌0.51%，长材板块上涨1.64%，板材板块下跌0.30%；铁矿石板块上涨0.84%，钢铁耗材板块上涨0.21%，贸易流通板块上涨1.90%。

  铁水产量环比下降。截至5月16日，样本钢企高炉产能利用率91.8%，周环比下降0.33百分点。截至5月16日，样本钢企电炉产能利用率56.6%，周环比增加1.49百分点。截至5月16日，五大钢材品种产量758.1万吨，周环比下降5.86万吨，周环比下降0.77%。截至5月16日，日均铁水产量为244.77万吨，周环比下降0.87万吨，同比增加10.27万吨。

  五大材消费量环比增加。截至5月16日，五大钢材品种消费量913.8万吨，周环比增加68.56万吨，周环比增加8.11%。截至5月16日，主流贸易商建筑用钢成交量11.0万吨，周环比增加0.73万吨，周环比增加7.09%。

  库存环比下降。截至5月16日，五大钢材品种社会库存993.7万吨，周环比下降39.37万吨，周环比下降3.81%，同比下降25.48%。截至5月16日，五大钢材品种厂内库存437.0万吨，周环比下降6.04万吨，周环比下降1.36%，同比下降8.89%。

  普钢价格环比增加。截至5月16日，普钢综合指数3485.6元/吨，周环比增加31.88元/吨，周环比增加0.92%，同比下降12.42%。截至5月16日，特钢综合指数6655.9元/吨，周环比增加5.59元/吨，周环比增加0.08%，同比下降4.09%。截至3月14日，螺纹钢高炉吨钢利润为121元/吨，周环比下降17.0元/吨，周环比下降12.32%。截至4月18日，螺纹钢电炉吨钢利润为-357.04元/吨，周环比下降32.5元/吨，周环比下降10.00%。

  主焦煤价格环比下跌。截至5月16日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为766元/吨，周环比上涨10.0元/吨，周环比上涨1.32%。截至5月16日，京唐港主焦煤库提价为1350元/吨，周环比下跌30.0元/吨。截至5月16日，一级冶金焦出厂价格为1625元/吨，周环比下降55.0元/吨。截至5月16日，样本钢企焦炭库存可用天数为12.01天，周环比下降0.1天，同比增加1.3天。截至5月16日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为23.79天，周环比下降0.8天，同比增加0.6天。截至5月16日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为10.55天，周环比下降0.3天，同比下降0.3天。

  本周，铁水日产环比增长，超出往年同期水平（截至5月16日，日均铁水产量为244.77万吨，周环比下降0.87万吨，同比增加10.27万吨）。五大钢材品种社会库存周环比下降3.81%，五大钢材品种厂内库存周环比下降1.36%。本周原料价格涨跌不一，日照港澳洲粉矿（62%Fe）上涨10.0元/吨，京唐港主焦煤库提价下跌30.0元/吨。需注意的是，钢铁下游需求呈边际改善，据百年建筑调研，截至5月13日，样本建筑工地资金到位率为59.1%，创3个月高位，周环比上升0.15个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.65%，同样达3个月新高，周环比上升0.18个百分点；房建项目资金到位率为51.33%，略微减少0.05个百分点。随建筑工地资金到位率继续增加，有望支撑钢材需求。我们大家都认为，在海外关税影响下，出口占比较低的普钢公司受影响较小，叠加国家“稳增长”政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复。

  投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁终端消费需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高水平质量的发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高的附加价值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们大家都认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性有突出贡献的公司山东钢铁、华菱钢铁、南钢股份、沙钢股份、首钢股份、中信特钢、方大特钢、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、新钢股份、马钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源、河钢资源、方大炭素等。

  风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术出现重大革新；钢铁工业高水平质量的发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策出现重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。

  证券之星估值分析提示中信特钢盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示鞍钢股份盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示河钢资源盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示华菱钢铁盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示首钢股份盈利能力平平，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示沙钢股份盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示三钢闽光盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示久立特材盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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